Fuzzy-Mathe und Aktienoptionen Von Warren Buffett Dienstag, 6. Juli 2004 Seite A19 Bisher wurde der Rekord für mathematischen Irrglauben durch eine gesetzgebende Körperschaft von der Indiana House of Representatives, die im Jahre 1897 durch eine Abstimmung von 67 bis 0, dass pi - das Verhältnis des Umfangs eines Kreises zu seinem Durchmesser - nicht mehr 3,14159, sondern 3,2 betragen. Indiana Schulkinder freuten sich über diese Vereinfachung ihres Lebens. Aber der Indiana-Senat, der aus kühleren Köpfen zusammengesetzt war, verwies die Rechnung dem Komitee für Mäßigkeit, und es starb schließlich. Was diese Episode in den Sinn kommt, ist, dass das US-Repräsentantenhaus im Begriff ist, eine Rechnung zu betrachten, die, wenn sie bestanden hat, dazu führen könnte, dass der mathematische Wahnsinnsrekord nach Osten von Indiana fährt. Erstens ist der Gesetzentwurf, dass eine begehrte Form von Corporate Pay - Stock Optionen - als Aufwand gezählt werden, wenn diese an den Vorstand und die anderen vier höchstbezahlt Offiziere in einem Unternehmen gehen, aber nicht als Aufwand, wenn sie vernachlässigt werden Werden an andere Mitarbeiter im Unternehmen ausgestellt. Zweitens, die Rechnung sagt, dass, wenn ein Unternehmen berechnet die Kosten der Optionen an die mächtigen fünf ausgegeben, es geht davon aus, dass die Aktienkurse niemals schwanken. Geben Sie die Rechnungen Befürworter ein A für Phantasie - und für courting Mitwirkende - und ein flaches F für Logik. Alle sieben Mitglieder des Financial Accounting Standards Board, alle vier der großen Buchhaltungsunternehmen und Legionen von Investment-Profis sagen, die beiden Vorschläge sind Unsinn. Trotzdem wollen viele Hausmitglieder diese informierten Stimmen ignorieren und den Kongress zur Obersten Rechnungslegungsbehörde machen. Tatsächlich legt die Hausrechnung die Wertpapier - und Börsenaufsichtsbehörde dahin, dass sie kein allgemein anerkanntes Rechnungslegungsprinzip anerkennt, das von einem Normungsgremium festgelegt wurde, das mit dem Haus über die Behandlung von Optionen nicht einverstanden ist. Die Haussalbung selbst als der ultimative Scorekeeper für Investoren, sollte bemerkt werden, stammt aus einer Institution, die in ihren eigenen Angelegenheiten die enronesque Buchhaltung bevorzugt. Zeigen Sie die phantasievollen Sonnenuntergang Bestimmungen, die verwendet werden, um legislative Scoring-Anforderungen erfüllen. Oder das vereinheitlichte Haushaltsprotokoll, das einen Teil der jährlichen Sozialversicherungseinnahmen anwendet, um das angegebene Haushaltsdefizit zu senken, wobei gleichzeitig die damit verbundenen jährlichen Kosten für Leistungsrückstellungen ignoriert werden. Ich habe keine Einwände gegen die Gewährung von Optionen. Unternehmen sollten jegliche Form der Vergütung am besten motiviert Mitarbeiter - ob es sich um Cash-Boni, Reisen nach Hawaii, beschränkte Bestände oder Aktienoptionen. Aber abgesehen von den Optionen wird jeder andere Wert für die Mitarbeiter als Aufwand erfasst. Können Sie sich vorstellen, die Spott, die auf eine Rechnung, dass nur fünf Boni aus all denen, die an die Mitarbeiter ausgegeben werden gerichtet werden, aber das ist eine wahre Analogie, was die Option Rechnung vorschlägt. Genauso unsinnig ist ein Abschnitt in der Gesetzesvorlage, wonach Unternehmen bei der Bewertung der Optionen, die den Mächtigen fünf gewährt wurden, annehmen müssen, dass ihre Aktien keine Volatilität aufweisen. Ive investiert seit 62 Jahren und haben noch eine Aktie, die nicht fluktuieren zu erfüllen. Der einzige Grund für die Herstellung einer solchen Alice-in-Wonderland-Annahme ist, den Wert der wenigen Optionen, die das Haus gezählt werden will, deutlich zu unterschätzen. Diese Unterbewertung wiederum ermöglicht es den Hauptgeschäftsführern, über das zu lügen, was sie wirklich bezahlt werden, und die Erträge der Unternehmen, die sie führen, zu übertreiben. Einige Leute behaupten, dass Optionen nicht genau geschätzt werden können. Also, was Schätzungen durchdringen Buchhaltung. Wer mit Präzision weiß, was die Nutzungsdauer von Software, ein Unternehmensjet oder eine Werkzeugmaschine sind, sind auch die Pensionskostenzuschüsse, weil sie Schätzungen zukünftiger Mortalitätsraten, Lohnerhöhungen und Investitionserträge verlangen. Diese Vermutungen sind fast immer falsch, oft im Wesentlichen so. Aber die damit verbundenen Unsicherheiten entschuldigen die Unternehmen nicht von ihrer besten Schätzung dieser oder anderer Kosten. Gesetzgeber sollten sich daran erinnern, dass es besser ist, annähernd richtig zu sein als genau falsch. Wenn das Haus diese Logik ignorieren und behaupten sollte, dass das, was ein Aufwand für fünf ist, kein Aufwand für Tausende ist, gibt es Grund zu der Annahme, dass der Senat - wie der Indiana-Senat vor 107 Jahren - verhindern wird, dass diese Torheit Gesetz wird. Senator Richard Shelby (R-Ala.), Vorsitzender des Senatsbankausschusses, hat fest erklärt, dass Rechnungslegungsvorschriften von Wirtschaftsprüfern festgelegt werden sollten, nicht von Gesetzgebern. Trotzdem sollten Hausmitglieder, die dem Hohn der Historiker entgehen wollen, die Senatsaufgabe matt machen, indem sie die Rechnung selbst töten. Oder wenn sie absolut entschlossen sind, sich mit der Wirklichkeit zu mischen, könnten sie das Fettleibigkeitsproblem angreifen, indem sie erklären, dass es von nun an 24 Unzen dauern wird, um ein Pfund zu machen. Wenn sogar dieser freundliche Standard unerträglich für ihre Bestandteile scheint, können sie alle außer den fettesten fünf in jedem Kongreßbezirk von irgendeinem Maß des Gewichts befreien. In den späten 1990er Jahren fanden zu viele Manager es leichter, die Gewinne durch Buchhaltungsmanöver zu steigern als durch operative Exzellenz. Aber so wie die Schulkinder von Indiana gelernt, mit ehrlicher Mathematik zu arbeiten, so kann Option-ausstellenden Führungskräfte lernen, mit ehrlichen Buchhaltung zu leben. Seine hohe Zeit sie Schritt bis zu diesem Job. Der Schriftsteller ist Chief Executive Officer von Berkshire Hathaway Inc. eine diversifizierte Holdinggesellschaft und ein Direktor der Washington Post Co., die eine Investition in Berkshire Hathaway hat. Kopie 2004 Die Washington Post CompanyWarren Buffett Gets Away mit zahlenden seine Mitarbeiter weniger durch die Verwendung dieser One Weird Trick Gestern, Berkshire Hathaways jährlichen Aktionärsbrief kam heraus. Warren Buffett verwendet den Brief als eine Chance, die Menschen an eine seiner Geschäftsstrategien zu erinnern: Die Behandlung von Menschen sehr gut ist gut für die Wirtschaft. Wenn Sie Leute gut behandeln, verkaufen sie häufig ihre Firmen zu Ihnen und arbeiten für Sie für kleiner als sie der Konkurrenz würden. Das jüngste Berkshire Hathaway-Aktionärsbrief kam gestern heraus, und Warren Buffett gibt uns dort ein Status-Update über zwei Portfoliomanager, die in den letzten Jahren für das Unternehmen kamen. In einem Jahr, in dem die meisten Aktienmanager es unmöglich fanden, die SampP 500 zu übertreffen, taten sowohl Todd Combs als auch Ted Weschler handlich. Jeder hat ein Portfolio von über 7 Milliarden. Sie haben es verdient. Ich muss wieder beichten, dass ihre Investitionen besser als meine waren. (Charlie sagt, ich sollte viel hinzufügen.) Wenn solche demütigende Vergleiche weitergehen, habe ich keine andere Wahl, als aufzuhören, darüber zu sprechen. Todd und Ted haben auch erheblichen Wert für Sie in mehreren Fragen unabhängig von ihrer Portfolio-Aktivitäten erstellt. Ihre Beiträge sind erst am Anfang: Beide Männer haben Berkshire Blut in den Adern. Weschler und Combs sind offenbar Grade-A-Anleger, die jetzt die größten Einsichten haben, die sie sich vorstellen können, und doch machen sie nicht so viel Geld nach Industriestandards. Wie Andrew Ross Sorkin für Dealbook im Jahr 2013 berichtet. Weschler und Combs werden viel höhere Steuern zahlen für Berkshire (als sie auf Hedge-Fonds) zu zahlen, weil ihre Entschädigung nicht nutzen die Trägerschaft Lücke, die Führungskräfte in der gesamten Branche zu zahlen 15 Steuern (statt 35) auf ihre Entschädigung. Darüber hinaus sind ihre Basis-und Bonus-Pay, nicht mit der normalen Industrie-Struktur. Sowohl Todd als auch Ted werden eine Leistungsentschädigung haben, die auf 10 Prozent der Überschussrendite über dem S. ampP basiert. Gemittelt über mehrere Jahre, sagte Herr Buffett mir. Wenn das S. ampP. Durchschnittlich 5 Prozent jährlich in der Zukunft, bedeutet dies, dass die durchschnittliche Hedge-Fonds-Manager hat eine 1 Prozent Performance Fee 20 Prozent von 5 Prozent vor Todd und Ted erhalten nichts erhalten. Trotzdem erwarte ich, dass sie viel Geld verdienen, fügte er hinzu. Der Unterschied ist, dass sie es durch wahre Investition Leistung zu verdienen. Darüber hinaus erhalten beide Männer bescheidene Gehälter, die Herr Buffett sagte, wird sich auf etwa ein Zehntel von 1 Prozent der Vermögenswerte, die sie verwalten. Dies im Vergleich zu den 2 Prozent Nonperformance-Gebühr, die meisten Hedge Fondsmanager berechnen, auch wenn sie Geld verlieren. Also warum diese Manager so viel auf dem Tisch verlassen Conor Sen. Schreiben auf seinem Blog, bietet einige Einblicke auf der Grundlage seiner Erfahrung in der Branche: Diejenigen, die mit Hedgefonds-Ökonomie kann nicht verstehen, warum Todd Combs und Ted Weschler weniger Geld zu nehmen Arbeiten für Berkshire, als sie möglicherweise in die Hedge-Fonds-Welt zu bekommen. Aber nachdem ich die Hälfte meiner Karriere bei einem Hedgefonds ausgegeben habe, bekomme ich es komplett. Wenn Ihr Investment-Management-Stil erfordert eine langfristige Perspektive, langfristige Geduld und langfristiges Kapital, und Sie wissen, was Sie für den Rest Ihrer Karriere machen wollen, warum nehmen Sie ein Glücksspiel auf das Potenzial für mehr Geld, wenn Sie Müssen in einer Umgebung, die notorisch kurzfristig, manchmal unethisch und oft nicht loyal Aber theres mehr an Arbeitnehmer Entschädigung und Zufriedenheit als Löhne zu betreiben. Planen Sie Flexibilität Angelegenheiten. Flexibilität am Arbeitsplatz ist wichtig. Die impliziten oder expliziten Versprechen der Arbeitgeber Angelegenheit. Trust ist eine Form von Firmenwerten, die nicht in einer Bilanz ausgewiesen werden. Dieses ist eine kulturelle Sache, die Zeit nimmt, zu schätzen, und nicht jeder erhält es. Aber und theres keine gute Weise, dieses zu quantifizieren, können Firmen, die dieses Vertrauen wert sind, finden es einfacher, gegenwärtige Gewinnspannen mehr zu halten als Gewinnmarge-Skeptiker zu schätzen. Diese Strategie, Goodwill zu schaffen, um niedrigere Preise zu erhalten, ist ein expliziter Teil der Berkshires-Strategie. Ich ging zu einem Berkshire Hathaway-Aktionärstreffen vor ein paar Jahren (Offenlegung: Ich besitze eine einzelne B-Aktie) und während der QampA Abschnitt der Sitzung, machte Buffett den genauen Punkt, dass Berkshire Akquisitionen billiger als andere Unternehmen machen kann, weil, wenn theyre kaufen Ein Familienunternehmen, kann die Familie vertrauen, dass Berkshire nicht gehen, um die Vermögenswerte zu plündern, entlassen Arbeiter und hacken sie auf. Besitzer von Unternehmen sind oft bereit, nach Buffett, um weniger Geld für das Versprechen, dass ihr Preis Besitz wird einmal verkauft gesorgt werden. Seine aus diesem Grund, dass Buffett, in seinem Schreiben widmet Raum zum Reden über die Nebraska Furniture Mart ein Berkshire Unternehmen, das nur ein Rundungsfehler in seinem Endergebnis ist. Lesen Sie diesen Abschnitt: Ich kann nicht widerstehen, jedoch geben Ihnen ein Update auf Nebraska Möbel Marts Expansion in Texas. Im nicht dieses Ereignis aufgrund seiner wirtschaftlichen Bedeutung für Berkshire es dauert mehr als ein neues Geschäft, um die Nadel auf Berkshires 225 Milliarden Eigenkapital Basis bewegen. Aber Ive arbeitete jetzt 30 Jahre mit der wundervollen Blumkin Familie und Im aufgeregt über das bemerkenswerte Speicher, das wirklich Texas-groß ist, das es an der Kolonie aufbaut, im nördlichen Teil des Dallas Metropolitangebots. Wenn das Geschäft im nächsten Jahr abgeschlossen ist, wird NFM unter einem Dach haben, und auf einer 433-Hektar-Website 1,8 Millionen Quadratmeter Einzelhandel und Lagerung Lager. Sehen Sie sich die Projekte Fortschritte bei nfmtexas. NFM besitzt bereits die beiden höchstwertigen Wohnungseinrichtungen im Land (in Omaha und Kansas City, Kansas), die jeweils etwa 450 Millionen jährlich. Ich sage voraus, dass der Texas-Speicher diese Aufzeichnungen weg durchbrennt. Wenn Sie irgendwo in der Nähe von Dallas leben, kommen Sie zu uns. Ich denke zurück an den 30. August 1983 an meinem Geburtstag, als ich Frau B (Rose Blumkin) besuchte, mit einem 114 Seiten umfassenden Kaufvorschlag für NFM, den ich entworfen hatte. Frau B nahm mein Angebot an, ohne ein Wort zu ändern, und wir vervollständigten das Geschäft ohne Beteiligung von Investmentbankern oder Rechtsanwälten (eine Erfahrung, die nur als himmlisch beschrieben werden kann). Obwohl der Jahresabschluss der Gesellschaft ungeprüft war, hatte ich keine Sorgen. Frau B erzählte mir einfach, was war, und ihr Wort war gut genug für mich. Wirklich, theres kein Trick über ihn. Buffett nie überspringt eine Chance zu betonen, dass er Menschen menschlich behandelt, und dass Berkshire ist eine Familie. Dies hat ihm erlaubt, Unternehmen zu niedrigeren Preisen zu kaufen, und erhalten Top-Talent für billiger als die Ebenen, die er für obszön hält. SIEHE AUCH: Warren Buffetts 5 Regeln für die Investition Warren Buffett Auswärts Ruft mit seinen Mitarbeitern zahlen weniger This One Sonderbare TrickBuffett Durch die Verwendung von sagt Neuer CEO 28 Berkshire Aktienoptionen April Get Sollte (Bloomberg) - Warren Buffett, der zweitreichste Mann in den USA Sagte sein letzter Nachfolger als Chief Executive Officer von Berkshire Hathaway Inc. sollte die companyx2019s alleiniger Manager immer Aktienoptionen als Ausgleich sein. Der nächste CEO sollte x201Cthe nur derjenige sein, der Optionen erhalten würde, weil er der einzige sein würde, der für den Gesamterfolg der Operation verantwortlich ist, x201D Buffett in einem Memo an die companyx2019s Board schrieb, sagte er Fortune Magazine in einem Interview veröffentlicht heute . Der Milliardär sagte, er könnte das Memo in der companyx2019s nächsten Jahresbericht, um im Jahr 2015 veröffentlicht werden. Buffett, 83, hat gesagt, dass die Verwendung von Aktienoptionen für Pay kann zu viel für die Aktionäre und als kontraproduktiv als Motivations-Tool. Er sagte letzte Woche, dass er gegen Coca-Cola Co. x2019s Aktienbeteiligung Plan und enthielt sich in einer Abstimmung über den Vorschlag aus der Loyalität gegenüber dem Soft-Drink-Hersteller. Berkshirex2019s Anteil an Coca-Cola wird auf mehr als 16 Milliarde geschätzt. Der Milliardär im Jahr 1997 markierte einen Plan bei der Geico Auto-Versicherung Einheit, die Anreiz-Kompensation auf Wachstum bei den Kunden zählen und die Rentabilität der Politik, die auf den Büchern für mehr als ein Jahr. Er sagte, dass das System genauer das gewünschte Verhalten als Optionen vergibt, die dem Inhaber das Recht geben, eine bestimmte Anzahl von Aktien zu einem festgelegten Preis in einem definierten Zeitraum zu kaufen. Die wichtigsten Geschichten des Tages. Holen Sie sich Bloombergaposs täglich Newsletter. Sie werden nun den Spielplan Newsletter x201CWe Shun x2018lottery ticketx2019 Arrangements, wie Optionen auf Berkshire-Aktien erhalten, entscheidend deren Wert - die von Null bis sehr große Strecke könnte - ist völlig aus der Kontrolle der Person, deren Verhalten wir möchten Beeinflussen, x201D schrieb er in einem Brief an die Aktionäre in diesem Jahr. x201CA System, das quixotic Auszahlungen produziert nicht nur für Besitzer verschwenderisch sein, sondern kann entmutigen tatsächlich das fokussierte Verhalten, das wir schätzen in managers. x201D x2018More Moneyx2019 Buffett sammelt 100.000 Gehalt als CEO von Omaha, Nebraska-basierte Berkshire, die Einheiten, die von einer Eisenbahn muss Schmuck Einzelhändler. Er hat gesagt, der nächste CEO, die hasnx2019t wurde öffentlich identifiziert, verdient mehr bezahlen. X201C Sie können wahrscheinlich viel mehr Geld laufen Berkshire als jede andere Arbeit, die sie finden können, sagte x201D Buffett Bloomberg Televisionx2019s Betty Liu im Mai. X201CItx2019s ein riesiges Unternehmen. Wenn sie ein Unternehmen, dasx2019s im Wert von 250 Milliarden nehmen kann und verwandeln sie in etwas, dassx2019s im Wert von 500 Milliarden, sind sie berechtigt, eine Menge Geld zu machen. x201D Berkshirex2019s Marktwert hat seitdem auf mehr als 300 Milliarden gestiegen. Die meisten Buffettx2019s Reichtum, die auf etwa 65 Milliarden geschätzt wird, stammt aus seinem Eigentum an Berkshire Lager. Buffett in der Fortune Interview wiederholte sein Anliegen, dass die Verbindlichkeiten wurden in öffentlichen Pensionsplänen klettern und sagte, die Lösungen sind, um Steuern zu erhöhen oder ändern Versprechen an Mitarbeiter. Während die Steuerbemessungsgrundlage in Detroit, der bankrotten Stadt von Michigan, genug ist, um die Versprechen zu ehren, ist Omaha reich genug, um seinen Verpflichtungen nachzukommen, sagte er. X201CI möchte nicht die Versprechungen ändern, die an die Leute gemacht wurden, die öffentlich arbeiten, sagte x201D Buffett von Omaha, seiner Heimatstadt. X201CSo Ich denke, wir sollten wohl steuern mehr. x201D Um den Reporter über diese Geschichte zu kontaktieren: Noah Buhayar in New York bei nbuhayarbloomberg. net Um Kontakt mit den Redakteuren, die für diese Geschichte verantwortlich sind: Dan Kraut auf dkraut2bloomberg. net Dan Reichl Bevor es hier, seine auf Das Terminal von Bloomberg.
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